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广发证券--环保工程及服务行业专题研究:PPP行业季报~2019年三季报,项目落地率持续提高,生态环保类增速更高【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 功夫鸭爪 发表于 2019-12-09 10:53:32

【研究报告内容摘要】

前三季度管理库新增落地投资额 2万亿元(去年同期为 1.7万亿元),开工率 58.9%。财政部 PPP 中心于 10月 28日披露:截至 2019年 9月末储备库+管理库总投资额 17.4万亿元(环比二季度末-1.36%,下同)。截至9月 PPP 管理库项目投资额达 14.1万亿(+3.4%) ,其中落地项目总投资额 9.2万亿元(+4.5%),落地率达65.3%,环比提高 1pct。今年前三季度,PPP 净增落地项目投资额 2万亿元(去年同期为 1.7万亿元),明显回暖。2019Q3新增执行阶段项目 3359亿,截至 9月末开工率(开工项目数/落地项目数)为 58.9%,环比降低0.4pct。管理库中生态环保项目达到 9679亿元,占比 6.9%。

落地项目中民企占比 34.6%(前值 34.8%);生态环保项目民企占比为 36.7%(二季度末为 36.6%)。民资背景落地项目数前三位的行业是市政工程、生态建设和环境保护、交通运输,分别为 1114个、259个(占管理库落地生态环保项目 571个的 45.4%)、216个。从民营企业落地投资额占总落地投资额比例来看,养老、社会保障、旅游为占比前三,分别为 91%、71%、68%。

运营期还款保障:72%的地方本级财政承受能力低于 7%(红线为 10%)。9月末监测数据显示,全国 2583个财政本级(占比 99。3%)均在财政承受能力 10%红线以下,其中 1866个处于 7%以下的安全区间,1415个行政区低于 5%。有 19个本级的财承占比在一些年份超 10%,目前已暂停这些本级新项目入库,并将妥善处理其在库项目。

2020年末 4.6万亿 PPP 项目进入运营期, 融资模式创新将不断推出。 若按项目落地后 3年施工期的测算, 2020年末将有 4.6万亿元 PPP 项目进入运营期,其中生态环保项目将达 3366亿元,我们预计更多创新的融资模式将不断推出,同时长期资金有望更大程度的参与其中。伴随推动 PPP 和专项债结合、加快出台 PPP 条例、鼓励保险等长期资金参与等呵护政策正加紧制定,在项目付费、绩效等更为明确、合规的背景下,污水处理、垃圾焚烧等优质 PPP 运营项目有望获得长期资金青睐。

风险提示。PPP 政策及监管风险,工程进度不及预期;新承接订单情况不达预期、公司融资成本及资产负债率提升、回款及现金流风险。

阅读附件全文请下载:广发证券--环保工程及服务行业专题研究:PPP行业季报~2019年三季报,项目落地率持续提高,生态环保类增速更高

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